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                            场外市场E板、Q板、科创板挂牌上市

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                            原文地址:干货!裘国根的12条投资p75e思考:学会在寂寞w9i3中坚守作者:东方智慧

                              “要谈投资哲fd95学,最终离0d4z不开人性”,这是重阳投资裘国根反复强调的一5e7p个观点,过去一年中国股市的惊心动tqll魄的到了深刻的验证。

                              裘总喜欢思考、善于思考,从事投资近20年中,形成了kf12非常多值得反复学习的投资理念。文思静语每次分享裘总的文8mh2章都会得到大家热烈的反馈。前几天分享的文章“裘国根:我的理解”未经裘总认证3qsg,确认部分内容并非裘总代观5p34点,这篇文章已经于当日3gcu及时撤回。

                              今天有幸为大家分享dywv货真价实的裘国根的12条“纯干货”对投资思考,共同学习“投资哲fd95学”。

                              作者:裘国根

                              裘国根推崇的风格是:重剑无锋,大巧不工。重阳投资以风格稳健z7pp著称,裘国根也认为,投资是一项无极限的极限运动。成功没40m8有其它捷径,“正确的方法+勤奋”就是“捷径”。在他看来,理想的gh2j境界是:研究快人一步,投资快人半步。这一方gur4面要求克服人性中的过度自信,另一方v9f3面,在反复检查思考、认定自己正确无误的情况下,“要学会在寂寞w9i3中坚守”。

                              追求完美eavz和随0d4b波逐流90ko

                              生活中,〖幸〗〖福〗〖指〗〖x〗〖5〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖6〗〖3〗〖数〗〖往〗〖往〗〖与〗〖欲〗〖望〗〖成〗〖反〗〖比〗〖7〗〖8〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖5〗〖1〗,“人生不如意事十之八q6rh九”。不要追求完美eavz,〖管〗〖理〗〖预〗〖期〗〖并〗〖珍〗〖惜〗〖拥〗〖有〗,方能提升人生幸福指x563数。

                              而在投资0rmb中,必须追求完美eavz,投资成功的核3nf0心之核心是风险管理,投资成功的要g44y诀“第一是不要亏损,第二是不要亏损,第三还n4i9是不要亏损”;只有追求完美eavz,才能尽可能消除盲点和误区,最大程度排除风险隐hbg4患。

                              追求完美eavz只是过程,它并不能带来一个完美的结果;即使你2j24小心翼翼,竭尽全力地追求完美eavz,结果一般并不完美。

                              人性的弱点往往导致投资者7h6n只渴求结果的完美,而在过程中却选择随波逐流90ko;正确的态度应当是追求过程的完美和严谨,对于结果,“不以物喜,不以己悲”

                              分析方d1df法

                              归纳是从个体到一般,演绎是从一般到个体7275,最好的分析推理方法是归纳cs00和演绎的结合。

                              分析是5027从整体到局部,综合是从局部到整体。研究和投资4k4x中要养成lpvc分析和综合相结合的习惯,方可有大局观和战略思维,方可防微杜渐yb57,避免江心补漏,也方可在投资0rmb中具备伯乐眼光,尽早发现早期h563成长型公司。

                              信和疑

                              在处理亲友和社会关系时要“信”,敢于率先释放信任,不怕吃1yh6亏,不怕被人当“傻子”。

                              在研究和投资4k4x中要养成lpvc“疑”的习惯,不要轻易相信第三方的信息和结论,不怕“错疑”。

                              信息可以分为6k3z合规信息和内幕信息,大众信息和独家信息kp17,一手信息1yv3和二手信息1yv3。我们首先要问:源自何处?是否靠谱?

                              投资以研究为76ym基础,研究以信息为基础914r。你获取的信息是否违背常识?是否经得起刨根问底f22x?是否经得起从原点开2ycs始推导?这都是我们需要问的。

                              感性和理性

                              投资人的瞬间37k6情绪是影响市场波动0lea的最直接力量或最后力量,研究和博弈都是理性层面,但最终exy7决定投资人买卖行为的是情绪,而情绪0tp6是感性的。

                              为什么说机构投资者7h6n占比高的市场row0稳定性高?除了机构投资人在投资0rmb理念上相对成熟,研究力6h01量上相对领先以外,另一个36ww很重要的02g9原因是机构投资人由于其“体量”比散户大,〖受〗〖制〗〖于〗〖流〗〖动〗〖性〗,“船大难调头”,使得其19o9投资行为“被迫”理性,不能任性,不能感性。

                              以散户为主的市场row0为什么波动率大、投机性高?除了理2864念和研究力6h01量方面的原因,另一个36ww重要的02g9原因是其有感性任性190p的基础——船小好调头,逻辑上也符合人性。

                              每个人都想赚快钱,都想博短差,从而实现快速致富,但如果lga7把散户群看成一个整体,其很难实现纳什均衡,个体行为会损upnq害别人利益——你低买高卖了,对应地,肯定有人高买低卖了5goz。

                              独思和交流

                              投资的基础是研究,而高质量的研究需要6z9v和上市公司、分析师、同行等进行深入交流,以获取有效信息,并了解大众情绪。

                              只有交82ig流又是明显不够的,需要给自己留0zg2足时间独立思考,静思容易激发投资创b103意,也容易尽早发现风险点。

                              换个角度,无论是分析师还是基金经理,交流越多,观点越u34t容易被同化;反之,若不与同行交流hs67,离市场太远,可保持2sub独立,但一旦发生“群众运动”,将很被动。

                              由于时间的有限性,基金经理要在独立思考和同行交流hs67之间保持平衡。

                              逆人性和顺人性

                              重阳投资倡导“投资是逆人性的游戏9xy1”。对于自有资本来说,别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪,这句话8xhv一般不会出错。

                              巴菲特被人讥笑,〖往〗〖往〗〖是〗〖他〗〖要〗〖大〗〖赢〗〖的〗〖信〗〖4〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖r〗〖号〗〖。〗〖<〗〖/〗〖P〗〖>〗〖 〗〖<〗〖p〗〖 〗〖>〗〖 〗〖 〗〖 〗〖而〗〖对〗〖于〗〖资〗〖产〗〖管〗〖理〗〖行〗〖r〗〖4〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖7〗〖d〗〖业〗,这句话8xhv要适当1774修正,要在逆人性和顺人性中间找平衡。

                              投资要9v4t选择差异化之路没错,但客户的心理承受能30d0力未必像基金经理一8g5w样强大,且基金经理心中有底的策略,客户未必心中9v27有底,这就要求基金经理在2kk9逆人性和顺人性中找到一个平衡。

                              可逆和纵深

                              有四类投资标的:

                              赢面大45am+收益率d01f高;

                              赢面大45am+收益率d01f低;

                              赢面小+收益率d01f高;

                              赢面小+收益率d01f低。

                              对于稳健或风险偏好度低的投资人,1和2是优选。对于激进或风险偏好度高的38hq投资人,1和3是优选。无论如何,4不是理性投资人的选择,因为4不符合可逆原则。

                              我本人属稳健ylxy或风险偏好度低的投资人,在2和3之间,会选2,因为2的可逆性比3好。

                              纵深如何理解呢?当自己的中短期投资策略与7z9b市场走势不吻合,但坚信自己长期的策略是正92i8确的时候,考验自己策略是否具备纵深感的艰难时刻8d6b就到了。

                              金融工g0e9程和行2exu为金融

                              金融工g0e9程以历史数据的系统归纳为基础914r,在逐步迈向成熟的中国资本8vav市场将有越来越大的e523施展空间。金融工g0e9程以未来会重复历史为基础914r,但由于未来充满了不9h57确定性05so,所以有其局限所在。

                              行为金融以分析人性心理为基础914r,传统意2p1j义上的投资大师,无论是巴菲特这样的价值投资者7h6n,还是像索罗斯jh83这样的狙击高手,本质上都是行为金融的成功6ew5实践者。

                              金融工g0e9程和行2exu为金融各自优势明显,但都有一定程度的局限,所以基本面投资(价值投资)还是投2o45资的基础方法。

                              我有一种感觉,未来在投资0rmb界取得类似今天巴菲特和索罗brt7斯jh83量级成就的人,可能属于行为金融、金融工g0e9程和基本面投资的跨10al界立体化实践者。

                              成长、周期和价值

                              不能简单将成长和价1qm3值两者严格区分。最好的价值是成长,持续的成长必bfm1然体现价值。

                              成长和周期也不能简单区分,任何成长都是有周期38u6的。短期看呈现出周期型特征的公司,长期看也可能是成长的。

                              宏观与微观对接

                              宏观是7y6c整体,微观是局部;宏观政策影响微观主616e体运行效果,微观主616e体运行状况反衬宏观77wn政策是否切中要害,〖是〗〖否〗〖对〗〖9〗〖3〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖6〗〖2〗〖症〗〖下〗〖药〗〖。〗〖<〗〖/〗〖P〗〖>〗〖 〗〖<〗〖d〗〖i〗〖v〗〖 〗〖>〗〖<〗〖i〗〖n〗〖s〗〖 〗〖 〗〖D〗〖A〗〖T〗〖A〗〖-〗〖A〗〖D〗〖-〗〖O〗〖F〗〖F〗〖S〗〖E〗〖T〗〖-〗〖T〗〖O〗〖P〗〖=〗〖"〗〖"〗〖 〗〖D〗〖A〗〖T〗〖A〗〖-〗〖A〗〖D〗〖-〗〖O〗〖F〗〖F〗〖S〗〖E〗〖T〗〖-〗〖L〗〖E〗〖F〗〖T〗〖=〗〖"〗〖"〗〖 〗〖D〗〖A〗〖T〗〖A〗〖-〗〖A〗〖D〗〖-〗〖S〗〖T〗〖A〗〖T〗〖U〗〖S〗〖=〗〖"〗〖d〗〖o〗〖n〗〖e〗〖"〗〖 〗〖D〗〖A〗〖T〗〖A〗〖-〗〖A〗〖D〗〖-〗〖P〗〖D〗〖P〗〖S〗〖=〗〖"〗〖P〗〖D〗〖P〗〖S〗〖4〗〖4〗〖9〗〖9〗〖"〗〖>〗〖<〗〖i〗〖n〗〖s〗〖 〗〖>〗〖 〗〖<〗〖/〗〖I〗〖N〗〖S〗〖>〗〖<〗〖/〗〖I〗〖N〗〖S〗〖>〗〖<〗〖/〗〖D〗〖I〗〖V〗〖>〗〖 〗〖<〗〖p〗〖 〗〖>〗〖 〗〖 〗〖 〗〖在〗〖研〗〖究〗〖和〗〖投〗〖资〗〖4〗〖k〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖4〗〖x〗〖上〗,我们追求宏观和微观的对接,自上而074b下和自下而上的对接。

                              差异化投资策略

                              当前中国资产管理行r47d业,策略同质化现象十分knn8严重,这也是导致此次股市异常波n2z6动的原因之一。

                              差异化策略一般是基于:资金的抗风险2b01能力不同;资金的时间长iv41度不同;资金的抗波动能力或风险偏好不同(是波动还是永f953久损失?)

                              确定性05so、流动性与收益率d01f

                              确定性05so越高的证ylog券,其收益率d01f越低。债券如此,股票也是如此。

                              在成熟市场,流动性和收益k123率d01f不一定呈同向波动;流动性好的证券,收益率d01f不一定高;收益率d01f高的证ylog券,流动性不一定好。

                              背后的原因是,流动性一般代表大众对该证540b券的认可度,该证券对应公司成为白马后,其流动性必然v0r6提升。

                              最后一句话来总结:什么是理想化85a2的投资标的?可以用一句话来总结:好行业9534+好公司+好价格!

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